產(chǎn)權資本市場(chǎng)是私募股權投資走進(jìn)新時(shí)代的必經(jīng)之路

來(lái)源：新華網(wǎng)

近日，2017年中國私募基金峰會(huì )在北京開(kāi)幕，峰會(huì )以“聚焦母基金創(chuàng )新，賦能投資新未來(lái)”為主題。IDG資本、華興資本等500多家機構的700多位嘉賓參會(huì )。峰會(huì )期間，首都要素市場(chǎng)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)、北京產(chǎn)權交易所常務(wù)副總裁高佳卿接受網(wǎng)易雙創(chuàng )的專(zhuān)訪(fǎng)，就產(chǎn)權資本市場(chǎng)、私募股權投資等表達了自己的觀(guān)點(diǎn)。

未來(lái)大量的投資并購機會(huì )在產(chǎn)權資本市場(chǎng)

　　近幾年產(chǎn)權資本市場(chǎng)發(fā)展迅猛，尤其從2016年開(kāi)始國企混改涉及的企業(yè)增資必須進(jìn)場(chǎng)交易開(kāi)始，越來(lái)越多的投資機構包括私募基金開(kāi)始了解產(chǎn)權市場(chǎng)并參與其中的項目投資。高佳卿介紹說(shuō)，事實(shí)上，中國的產(chǎn)權市場(chǎng)早在1993年前后就已起步，伴隨國企改革的每一步進(jìn)程，從最初的股權轉讓一直發(fā)展到最近開(kāi)始的企業(yè)增資。他同時(shí)判斷“未來(lái)大量的投資并購機會(huì )在產(chǎn)權資本市場(chǎng)。國家正在推進(jìn)的供給側改革，包括國企混合所有制改革，一定會(huì )伴隨大量的產(chǎn)權轉讓退出、股權投資和并購機會(huì )，國有企業(yè)的產(chǎn)權轉讓與企業(yè)增資將會(huì )發(fā)生在產(chǎn)權市場(chǎng)，在產(chǎn)權市場(chǎng)上掛牌形成交易”。之所以做出這樣的判斷，高佳卿解釋說(shuō)，首先，國有企業(yè)通過(guò)這么多年發(fā)展，整個(gè)資產(chǎn)規模大概有131萬(wàn)億，基本上占國內一大半。第二，國有企業(yè)從全資控股參股，其實(shí)無(wú)所不在，各個(gè)行業(yè)各個(gè)區域都有。這些企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，有股權的轉讓退出，有新的投資，也有需要融資。按照國家政策和法律規定，國有企業(yè)所有股權轉讓、股權融資都必須在產(chǎn)權市場(chǎng)交易。包括最近這幾年國有企業(yè)設立大量的基金，這些投資基金又投入到國有或非國有企業(yè)里來(lái)，以及今天到會(huì )的大量私募基金大基本上也和國有資本有關(guān)系，這些所有股權的投、退、轉、融都可能和產(chǎn)權市場(chǎng)有關(guān)系。

產(chǎn)權資本市場(chǎng)是私募股權投資走進(jìn)新時(shí)代的必經(jīng)之路

　　“過(guò)去產(chǎn)權市場(chǎng)不被私募基金投資機構關(guān)注，一方面，是因為過(guò)去私募投資資金規?？傮w不大，早中期創(chuàng )投項目還比較多，加上二級市場(chǎng)閘門(mén)開(kāi)了后，大家都希望通過(guò)獨立上市或被上市公司并購，所以那個(gè)時(shí)候主要關(guān)注二級市場(chǎng);另一方面，隨著(zhù)私募股權投資以及其他投資平臺的資金規模越來(lái)越大，好的創(chuàng )投項目越來(lái)越少，而且估值越來(lái)越高，大家需要尋找更多相對成熟且有成長(cháng)潛力的項目，這些項目很多都在國有企業(yè)的體系內，產(chǎn)權市場(chǎng)有大量的非常優(yōu)質(zhì)的項目”。

　　經(jīng)過(guò)對產(chǎn)權資本市場(chǎng)和證券資本市場(chǎng)的深入研究，高佳卿介紹，兩個(gè)市場(chǎng)相比較而言，第一，它們都有直接融資的功能。2017年截止10月底，證券資本市場(chǎng)直接IPO的融資總額是1915億。產(chǎn)權資本市場(chǎng)在同口徑期間掛牌融資融到資金1600多億。第二，在股票市場(chǎng)發(fā)行融資加上定增是1.1萬(wàn)億，產(chǎn)權市場(chǎng)股權融資加上股權轉讓大概7千多億?？梢?jiàn)，兩個(gè)市場(chǎng)對于股權融資來(lái)講，是具有很強的可比性。

　　雖然兩個(gè)市場(chǎng)都實(shí)現了股權流轉與直接融資方面的功能，而且融資效率與融資規模也比較接近，但畢竟能夠上市融資的企業(yè)大概只有企業(yè)總數的萬(wàn)分之一，大量的非上市企業(yè)，都可以來(lái)產(chǎn)權市場(chǎng)進(jìn)行股權轉讓與掛牌融資。私募基金等投資機構，不僅可以通過(guò)產(chǎn)權資本市場(chǎng)，對接上述大量的優(yōu)質(zhì)股權項目的投資機會(huì )，還可以把產(chǎn)權資本市場(chǎng)作為已投資股權的退出平臺和再融資平臺。

　　高佳卿進(jìn)一步解釋說(shuō)：“產(chǎn)權資本市場(chǎng)中大量的項目，都是深扎行業(yè)、運作成熟，持續經(jīng)營(yíng)超過(guò)5年以上，在行業(yè)市場(chǎng)與競爭力方面也有優(yōu)勢，這些項目更容易獲得相對比較穩定或者更好的回報，機制改善后財務(wù)業(yè)績(jì)能夠快速釋放，成長(cháng)性也能體現出來(lái)?！?/span>

北交匯投的“互聯(lián)網(wǎng)平臺+投行”新模式助力私募股權行業(yè)新發(fā)展

　　當前中國已經(jīng)成為全球第二大私募股權投資市場(chǎng)。這么多的基金公司與這么大的基金規模，直接導致的問(wèn)題是：這些私募基金一方面是要不斷尋找好的項目來(lái)投資;另一方面，兩萬(wàn)多家私募基金，投了這么多項目，投的項目退不出來(lái)，基金份額也退不出來(lái)。在這個(gè)背景下，北京產(chǎn)權交易所作為產(chǎn)權行業(yè)的核心市場(chǎng)與主導平臺，想滿(mǎn)足私募基金這兩方面的需求，推動(dòng)了北交匯投“互聯(lián)網(wǎng)平臺+投行”的服務(wù)模式。

　　高佳卿說(shuō)：“北交所推動(dòng)產(chǎn)權資本市場(chǎng)想做什么呢?我們想把交易場(chǎng)所，產(chǎn)權交易資本市場(chǎng)里面所有的可能的投資機會(huì )和項目，與大量的投資機構想投資的偏好匹配起來(lái)，我們推出了北交匯投，其實(shí)是一個(gè)投行的服務(wù)平臺。在這個(gè)平臺上，他們可以更方便找到想投的項目。然后涉及需要交易競價(jià)的，我們同時(shí)搭建了北交互聯(lián)。這個(gè)平臺覆蓋了項目的早期信息獲取，中期的投資需求匹配，后期的交易競價(jià)的全過(guò)程服務(wù)。這使得國內所有與股權相關(guān)的投資與服務(wù)機構，可以很方便地參與國有的項目中來(lái)。我認為這個(gè)工作既能推動(dòng)產(chǎn)權資本市場(chǎng)和投資機構充分對接，推動(dòng)國有企業(yè)資源市場(chǎng)與創(chuàng )投項目創(chuàng )新模式充分對接，還能推動(dòng)各類(lèi)權益轉讓、融資需求與各類(lèi)投資機構的對接。從這個(gè)意義上講，北交匯投源于國有股權交易，未來(lái)將面向所有項目與所有投資者，我們推動(dòng)產(chǎn)權資本市場(chǎng)的北交匯投服務(wù)，就是要全力推動(dòng)供給側改革，全面推動(dòng)國企混改的進(jìn)程?！?/span>

　　以私募基金為代表的各類(lèi)投資機構，通過(guò)“北交匯投”新模式，可以全面實(shí)時(shí)持續地參與到北交所平臺提供的項目機會(huì )來(lái)，參與到新時(shí)代股權投資的大平臺來(lái)，也讓好的項目找到最好的資金與最專(zhuān)業(yè)的投資人。

我國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)，資本應該扮演什么角色？

　　本屆峰會(huì )的主題是“賦能”，在談到我國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)，產(chǎn)業(yè)結構轉型升級過(guò)程中，資本應該扮演什么樣的角色時(shí)，高佳卿也有自己的清晰認識，他認為，對產(chǎn)權交易市場(chǎng)來(lái)講，所謂的賦能，第一，是把資金引入到更好的符合國家未來(lái)發(fā)展，或者經(jīng)濟調整的項目上來(lái)，這也是北交所把項目開(kāi)放出來(lái)跟大家對接的原因;第二就是十九大提到的，我們整個(gè)經(jīng)濟體制改革的很重要的方向是要解決人們對美好生活不斷提高的需求?！拔乙恢痹谥v，跟我們衣食住行各個(gè)方面相關(guān)的很多服務(wù)，實(shí)際上是國有為主體的企業(yè)在提供，它們需要外部的投資機構加入進(jìn)來(lái)，引入好的管理機制、治理機制、激勵機制，國企服務(wù)的質(zhì)量和效率才會(huì )提高，供給側改革才能落到實(shí)處，我們才感覺(jué)生活更美好，從這個(gè)角度講資本也要賦能到國有企業(yè)改革這個(gè)領(lǐng)域來(lái)”。第三就是資本還是要和實(shí)體產(chǎn)業(yè)結合，早些時(shí)候很多私募可能在短期性互聯(lián)網(wǎng)項目或者金融行業(yè)上投資的多一些，但是未來(lái)還是要和實(shí)體經(jīng)濟靠得更近，跟代表國家發(fā)展方向的國有企業(yè)未來(lái)戰略性產(chǎn)業(yè)更近、甚至形成相互投資的局面才更有發(fā)展機會(huì )。最后就是隨著(zhù)整體經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)，投資回報的預期也要進(jìn)入新常態(tài)，投資配置中增加實(shí)體產(chǎn)業(yè)并產(chǎn)生穩定可持續的有增長(cháng)的回報，對投資來(lái)講尤其重要。